万字研报｜合规正在重塑加密市场：2025 全景式回顾与 2026 展望
2025 年即将走到尾声。回看这一年，全球数字资产行业正在悄然转向。市场仍在扩展，创新也未停歇，但真正决定行业走向的力量，正在从单纯的技术与叙事，转向逐步成型的规则、制度与合规能力本身。
对于市场参与者而言，判断 “机会在哪里”，越来越离不开对监管趋势的理解。
正是在这样的背景下，CryptoLicense 整理并推出了这份《2025 年全球合规回顾与展望》。本文将从整体趋势出发，回顾 2025 年全球合规环境的关键变化，重点分析稳定币监管为何成为核心议题，并按国家与地区梳理主要监管进展与 2026 年的潜在走向。同时，我们也将结合重要时间节点，提炼对未来一年具有参考价值的合规信号。
在监管节奏持续加快、信息高度碎片化的当下，我们希望这份回顾不仅帮助读者厘清 “这一年发生了什么”，更能为下一阶段的布局与决策，提供一个更稳妥、可对照的判断坐标。
这一年里，监管开始系统性地嵌入市场结构。
无论是稳定币、加密资产服务提供商，还是跨境支付与托管安排，规则不再以零散政策的形式出现，而是以更完整、可执行的框架持续落地。监管关注点也明显从 “是否要管”，转向 “如何管得具体、如何长期运行”，合规门槛、技术要求以及跨境协作的深度同步抬升，合规正在从约束条件演变为行业的基础设施。
从全球视角来看，CryptoLicense在 2025 年观察到几项正在收敛的趋势：
- 稳定币监管在多个司法辖区进入实操与落地阶段
- 加密服务牌照体系持续细化、标准化，准入门槛上移
- 反洗钱与数据透明度要求显著提升
- 监管执法节奏趋于稳定，可预期性增强
- 传统金融机构在合规前提下重新参与数字资产市场
这些变化叠加在一起，使合规不再只是风险管理层面的 “附加要求”，而是逐步成为决定机构能否进入市场、获得金融基础设施支持、并实现长期发展的关键变量。
接下来，本报告将从整体趋势出发，回顾 2025 年全球合规环境的关键变化，重点分析稳定币监管为何成为核心议题，并按国家与地区梳理主要监管进展与 2026 年的潜在走向。同时，我们也会结合重要时间节点，提炼对未来一年具有参考价值的合规信号。
2025 年整体回顾：合规趋势成型，稳定币成为监管焦点
1、宏观回顾：从 “加密寒冬” 到 “合规暖春”
如果用一个关键词概括 2025 年的全球数字资产市场，“恢复” 可能并不准确，更贴切的说法是 —— 重构。
经历了此前几年的市场震荡与信任危机，2025 年并未简单回到高速增长的旧轨道，而是在波动中逐步重建秩序。市场开始意识到，单纯依赖创新叙事已难以支撑长期发展，规则与制度正在成为新的基础设施。
从监管层面看，这一年显现出一个非常清晰的变化：监管机构的关注重点，正从 “如何应对风险事件” 转向 “如何搭建可持续的长期框架”。2024 年铺设的制度基础，在 2025 年进入集中实施阶段，无论是牌照制度、稳定币规则，还是反洗钱与数据治理要求，都开始从文本走向执行。
这并不意味着监管趋于宽松，相反，监管的专业度和针对性明显提升。不同业务形态被更精细地拆分，不同风险等级对应不同合规要求，市场逐渐摆脱 “一刀切” 的不确定状态。合规开始从 “约束条件”，转变为行业运行的默认前提。
2、稳定币成为监管与市场的共同焦点
在所有合规议题中，稳定币无疑是 2025 年最受关注的核心变量之一。
数据显示，随着稳定币整体规模在 2025 年创下历史新高，全球超过 30 个重点司法辖区中，约 70% 的受审查地区正在推进或修订稳定币专属监管框架。稳定币之所以被集中关注，并非偶然。
一方面，价格稳定性使其天然具备成为公共区块链上 “交易媒介” 的潜力；另一方面，其同时连接法币体系与链上生态，也放大了潜在的系统性风险。越来越多监管机构意识到，仅依靠传统加密资产规则已无法覆盖稳定币的复杂性，必须在发行、储备、赎回和信息披露等关键环节建立专属制度。
从美国的《GENIUS 法案》，到欧盟 MiCA 的全面推进，再到中国香港、日本、新加坡、阿联酋等地陆续推出的新监管机制，稳定币监管正呈现出高度一致的方向性：强调资产支持的真实性、赎回机制的可执行性，以及发行方的持续合规能力。
对行业而言，稳定币也逐渐成为机构进入加密领域的重要切入口。其 “价值稳定 + 区块链原生效率” 的组合，使其在支付、清算、跨境结算等场景中具备现实可行性。随着规则逐步明朗，金融机构的参与意愿明显上升。
业内报告显示，到 2025 年，在主要监管辖区中，约 80% 的市场已出现金融机构公开参与数字资产相关计划。尤其是在监管路径清晰、同时兼顾创新的市场，如美国、欧盟及部分亚洲地区，机构参与度提升尤为明显。在这些地区，银行和金融机构不仅参与应用层，也开始更深度地接触公共区块链基础设施。
整体来看，2025 年并非监管 “收紧” 的一年，而是监管逻辑逐步成型的一年。稳定币成为这一进程中最具代表性的切入口，也成为观察全球合规趋势的重要窗口。
这一变化，为 2026 年的行业走向，埋下了清晰的伏笔。
2025 年，瑞士在既有加密资产监管基础上，继续巩固其 “支持创新、严控风险” 的监管定位。监管重点不在于扩大发牌数量，而在于通过法律与牌照结构的精细化调整，确保新型数字资产业务在稳固的制度框架内发展。
2025 年回顾：创新落地与监管原则的具体化
1、风险导向与技术中立原则持续强化
FINMA 在 2024 年年度报告中重申其 “基于风险、技术中立” 的监管方法。这一立场在 2025 年的许可实践中得到具体体现，强调业务实质与风险控制，而非技术形式本身。
2、首张 DLT 交易平台牌照落地
3 月，FINMA 向 BX Digital 颁发瑞士首张分布式账本技术（DLT）交易平台牌照。该牌照依据 2021 年生效的《分布式账本技术法》授予，标志着瑞士为链上交易基础设施提供了清晰、可执行的法律定位。
3、监管审查聚焦运营与技术风险
在审批过程中，FINMA 重点审视了业务连续性、运营韧性及公共区块链和智能合约的风险管理安排，显示其技术中立并非 “技术忽略”，而是要求新模式在合规强度上与传统模式保持一致。
4、金融机构持续推进数字资产创新
9 月，瑞士银行家协会、PostFinance、Sygnum 与 UBS 完成瑞郎存款代币概念验证；10 月，UBS 参与推动以 G7 货币为基础的联合支持型稳定币计划，反映主流金融机构对合规数字资产的持续投入。
5、牌照制度拟重构，提升监管针对性
10 月，瑞士提出修订《金融机构法》，拟以两类专用牌照 —— 稳定币发行机构的支付工具机构许可证及加密货币机构许可证 —— 取代现有金融科技许可证制度。目前正处于征求意见阶段，截止至 2026 年 2 月。
6、税务透明度与国际对齐同步推进
2 月，联邦委员会决定自 2026 年 1 月 1 日起实施 OECD CARF 标准，与欧盟 DAC8 同步。10 月，欧盟理事会批准瑞士与成员国开展相应税务信息交换，强化跨境透明度。
2026 年展望：制度精细化与国际对接并进
进入 2026 年，瑞士预计将完成新的加密资产业务牌照体系立法进程，为稳定币与加密服务提供更具针对性的监管路径。同时，CARF 的实施将使瑞士在保持金融中心吸引力的同时，进一步融入国际合规网络。
2025 年，英国加快构建一套覆盖全面、具有本土特色的加密资产监管框架。监管重点不在于快速发牌，而在于通过密集咨询与制度设计，确立市场诚信、稳定币治理与金融犯罪防控的长期规则基础。
2025 年回顾：制度设计密集推进
1、FCA 全面铺开监管咨询，确立市场诚信框架
英国金融行为监管局（FCA）在 2025 年密集发布多项讨论与咨询文件，涵盖市场滥用与信息披露（DP24/4）、交易场所与中介、借贷、质押及 DeFi（DP25/1），并提出加密市场专属的市场滥用监管机制（MARC）与代币上市披露规则。同时，FCA 就稳定币发行与托管（CP25/14）及审慎监管要求（CP25/15）征求意见，相关最终规则预计于 2026 年出台。
2、加密资产正式纳入金融服务立法框架
英国财政部发布法定文书草案，拟将 “合格加密资产” 和 “合格稳定币” 纳入《金融服务与市场法》监管范围，意味着相关活动将需由获得 FCA 授权的机构开展，标志着英国正将加密资产纳入核心金融监管体系。
3、系统性英镑稳定币单独监管
英国央行（BoE）于 11 月发布系统性英镑稳定币监管咨询文件，将其与一般加密资产区分对待，并提出过渡期持有上限（个人 2 万英镑、企业 1000 万英镑），以防止银行存款快速外流。尽管该措施引发行业争议，BoE 强调相关限制为临时安排，将随风险认知完善而调整。
4、反洗钱与制裁监管显著强化
《2025 年国家风险评估》将加密资产洗钱风险上调至 “高”，并确认英国情报机构日益依赖链上分析工具。金融制裁执行办公室（OFSI）发布首份加密制裁威胁评估报告，明确要求企业追踪多跳交易并上报潜在风险敞口。年内，英国对多家涉俄加密实体及卢布挂钩稳定币发行方实施制裁，执法力度明显提升。
5、跨境协调同步推进
9 月，英国与美国成立跨大西洋未来市场工作组，旨在协调资本市场准入与加密资产政策，反映英国在全球规则制定层面的积极参与。
2026 年展望：从咨询走向落地
进入 2026 年，市场关注英国能否将密集的政策咨询转化为清晰、可执行的监管规则。在稳定币、市场诚信与金融犯罪防控三大领域，英国有望形成差异化但高度制度化的监管路径，其竞争力将取决于规则落地的节奏与国际可比性。
2025 年，欧盟加密资产监管正式从制度设计进入全面执行阶段。随着 MiCA 落地，稳定币发行方与加密资产服务提供商被系统性纳入统一框架，但成员国在执行尺度与监管预期上的差异开始显现，并对跨境业务产生实际影响。
2025 年回顾：制度落地与执行分化并行
1、MiCA 正式实施，监管重心转向执法与持续合规
MiCA 针对 CASP 的核心规则于 2024 年底生效，2025 年成为首个完整执行年度。ESMA 启动授权主体与不合规实体的公开披露，合规能力开始直接影响企业的市场可见度与运营稳定性。
2、稳定币进入严格监管轨道，过渡期边界清晰
欧盟针对不符合 MiCA 要求的 ART 与 EMT 设定了明确的调整期限，并要求相关服务在 2025 年第一季度末前完成整改或退出，释放出稳定币监管 “不可长期豁免” 的明确信号。
3、成员国执行尺度不一，统一市场面临现实挑战
随着 MiCA 落地，各国监管机构在准入、风险控制和市场开放节奏上的差异逐步显现，部分成员国已公开呼吁加强欧盟层面的协调机制，以防范监管套利。
4、DORA 生效，技术与运营韧性成为合规新维度
《数字运营韧性法案》于 2025 年正式适用于加密企业，将网络安全、事件通报和第三方依赖管理纳入统一监管要求，显著提升了合规门槛。
2026 年展望：统一执行、跨境协同与合规深化
进入 2026 年，预计欧盟的关注重点将转向缩小成员国执行差异，并推动 AMLA 对部分 CASP 的直接监管。同时，税务信息交换机制（DAC8）的推进，预计将进一步强化跨境透明度与合规协同。
2025 年，波兰围绕 MiCA 的本地立法推进成为中东欧地区最具代表性的监管案例之一。尽管监管方向与欧盟保持一致，但国内政治博弈直接影响了制度落地节奏，使波兰在 MiCA 执行上暂时处于 “未完全对齐” 状态。
2025 年回顾：立法推进与政治干预交织
1、MiCA 本地法案推进，但未能顺利落地
2025 年内，波兰发布并审议了多版《加密资产市场法案》，拟全面引入 MiCA 框架，确立金融监管局（KNF）为 CASP 的主管机构，并建立许可、监管与执法体系。法案整体方向与欧盟保持高度一致，目标是为加密资产服务提供商提供明确的合规路径。
2、总统否决成关键变量，实施时间被迫推迟
在法案接近完成立法流程之际，波兰总统行使否决权，理由包括对监管比例原则、公民自由及行政负担的担忧。这一决定使 MiCA 的本地实施被迫重启立法程序，监管框架正式落地时间延后。
3、过渡期安排存在不确定性，市场预期趋于谨慎
尽管草案中曾明确拟给予现有 VASP 过渡期以持续经营，但随着立法被否，相关安排暂未具备法律确定性。市场参与者在合规准备与业务布局上普遍采取观望策略。
2026 年展望：立法重启与欧盟协调压力并行
进入 2026 年，波兰预计将重新启动 MiCA 本地立法进程，并针对此前的政治争议条款作出调整。在欧盟统一监管节奏持续推进的背景下，波兰面临加快制度对齐的现实压力。监管框架一旦落地，CASP 许可、持续合规与执法实践将迅速成为行业关注重点，波兰能否在合规与市场竞争力之间取得平衡，将直接影响其在中东欧加密版图中的角色定位。
2025 年，奥地利审慎推进 MiCA 实施。奥地利金融市场管理局（FMA）延续高准入标准，过往 VASP 反洗钱注册中，79 家申请机构仅少数通过；MiCA 过渡期内，13 家既有 CASP 中仅 4 家获得授权（数据截至2025年11月底），其余机构须在 2025 年 12 月 31 日前停止受监管服务。
奥地利同时与法国、意大利共同呼吁在欧盟范围内更一致、严格地执行 MiCA。展望 2026 年，预计 FMA 将进一步明确对已获牌 CASP 的持续监管方式，并在 MiCA 通行证制度下保持审慎立场。
2025 年，法国在 MiCA 实施过程中继续扮演 “高标准执行者” 的角色。监管重点并非快速放量发牌，而是确保既有体系与欧盟新框架平稳衔接，在合规深度与监管一致性上保持领先。
2025 年回顾：稳步过渡与高标准执行
1、MiCA 过渡路径清晰，优先保障存量机构有序转型
截至 2025 年初，已有 8 家 CASP 在法国获得 MiCA 授权。2 月颁布的法令正式将《货币与金融法典》与 MiCA 接轨，为现有注册机构在 2026 年前完成过渡提供结构化路径，体现 AMF 的审慎推进策略。
2、监管解读趋严，强调欧盟层面一致性
法国与奥地利、意大利共同呼吁加强欧盟统一监管，明确反对通过监管宽松进行跨境套利，并倾向于在必要时对较弱许可制度提出挑战。
3、国内合规要求持续加码，执法力度不减
AMF 在 2025 年陆续引入 EBA 内控与 AML 指引、ESMA 市场滥用规则，并强化黑名单机制，未经授权平台及主要交易所持续接受监管审查。
4、数字资产纳入主流金融体系
《货币与金融法典》修订引入加密资产抵押框架，显示法国正将数字资产逐步嵌入传统金融法律结构。
2026 年展望：监管确定性与欧洲协调并重
进入 2026 年，法国预计将继续坚持高合规门槛，在 MiCA 通行证制度下审慎对待跨境业务。同时，随着法德联合经济议程推进，法国将在数字欧元、代币化结算及欧盟数字金融基础设施建设中扮演更积极角色。
2025 年，德国在 MiCA 框架下展现出显著的执行效率与市场承载能力。相较部分成员国的审慎观望，德国选择在合规前提下加快许可节奏，既巩固监管权威，也强化其作为欧盟加密枢纽的吸引力。
2025 年回顾：高效率发牌与强监管并行
1、MiCA 许可全面展开，发牌数量居欧盟首位
自 2024 年 12 月 CASP 正式纳入 MiCA 监管后，BaFin 于 2025 年集中推进许可审批，共批准 20 家 CASP，占欧盟已批准总量约 30%，在成员国中遥遥领先。
2、机构结构多元，传统金融深度参与
德国不仅吸引大量加密原生机构将其作为欧盟主要运营地，同时也向多家本土银行与金融科技公司开放 MiCA 许可，体现其 “机构友好但门槛不降” 的监管取向。
3、首个欧元稳定币获批，锚定合规支付场景
8 月 1 日，BaFin 根据 MiCA 批准首个欧元计价稳定币，由 AllUnity 发行。该项目由 DWS、Flow Traders 与 Galaxy Digital 合资成立，基于以太坊 ERC20 标准，面向合规跨境欧元支付与机构级结算需求。
4、政策立场明确，支持 MiCA 与数字欧元路径
德国与法国联合表态，强调在 MiCA 基础上建设具备国际竞争力的欧洲加密市场，并将其与数字欧元及欧洲金融主权议题相结合。
5、执法力度持续强化，跨境协作频繁
2025 年，德国参与多起重大执法行动，包括联合多国打击受制裁交易所 Garantex，以及查封涉嫌洗钱的加密服务商 eXch，没收逾 2500 万欧元加密资产。
2026 年展望：制度深化与税务透明度同步推进
进入 2026 年，德国预计将继续稳步推进 MiCA 许可审批，并巩固其在欧盟加密监管体系中的核心地位。同时，DAC8 预计正式纳入国内法，落实 CARF 框架下的税务申报与信息交换要求，标志着德国加密监管将从 “准入合规” 进一步延伸至 “持续透明与跨境协调”。
2025 年，荷兰在 MiCA 实施进程中展现出明显的先发优势。凭借欧盟最短的过渡期安排和高度集中的许可节奏，荷兰迅速完成从国家框架向 MiCA 的切换，并将自身定位为合规数字资产活动的可靠司法管辖区。
2025 年回顾：短过渡期与高效率发牌并行
1、过渡期极短，MiCA 切换节奏领先欧盟
荷兰为 MiCA 设置的过渡期仅为六个月，于 2025 年 6 月 30 日结束，是欧盟最短的过渡安排之一，显著压缩了存量机构的调整窗口。
2、率先发牌，MiCA 许可数量位居前列
在 MiCA CASP 制度生效当日（2024 年 12 月 30 日），荷兰即颁发 4 张许可证，并于 2025 年全年新增 14 张（数据截至2025年11月底）。其早期获批数量占欧盟总量的 20%以上，仅次于德国。
3、反洗钱要求显著强化，监管标准全面对齐传统金融
2025 年 5 月，AFM 发布 Wwft 指南附件，针对 CASP 明确客户尽调、交易监控、受益所有权核查及可疑交易报告要求，强调加密行业不再作为“实验性领域”，而是全面纳入金融监管体系。
4、鼓励创新但强调治理纪律
AFM 与 DNB 延续监管沙盒、牌照前沟通和持续监管对话机制，但同时明确创新必须与公司治理和合规能力并行，形成“开放但不宽松”的监管平衡。
2026 年展望：先发优势向制度影响力转化
进入 2026 年，荷兰有望在 MiCA 框架下进一步细化监管实践与操作指引，并利用其早期实施经验，参与塑造欧盟层面的执行标准。其重点或将从 “快速落地” 转向 “规则精细化与跨境可复制性”，巩固其在欧盟加密监管体系中的制度影响力。
2025 年，南非在既有加密资产许可制度基础上，进一步深化对行业结构与风险的理解，为下一阶段的稳定币与系统性监管奠定政策基础。监管重点并非立刻收紧，而是通过调研、规则补齐与国际对齐，提升监管有效性。
2025 年回顾：监管认知深化与合规基础夯实
1、稳定币监管进入政策诊断阶段
3 月，南非政府间金融科技工作组（IFWG）下属加密资产监管工作组（CAR WG）发布稳定币现状诊断报告，确认已有 6 种本币稳定币发行，且均由非银行机构推出。报告指出，现行框架在发行监管、治理结构、储备资产和赎回权方面存在明显缺口，并启动第二阶段工作，着手制定完整监管方案。
2、旅行规则落地，FATF 合规取得突破
4 月，FATF 金融情报中心第 9 号指令正式生效，南非成为非洲首批在加密资产领域推进旅行规则的国家之一。6 月，FATF 宣布南非基本完成灰名单整改行动，将被移出加强监控名单，仅待现场评估，显著改善其国际合规形象。
3、存量牌照体系下的深度信息征询
10 月，FSCA 向 240 余家持牌 CASP 发出全面信息征询书，系统收集有关商业模式、交易规模、风险管理、AML/CFT、区块链分析工具使用及消费者保护措施的数据，并重点关注稳定币活动与外汇管制合规情况。
4、监管重点转向市场完整性与消费者保护
征询内容显示，监管关注点已从 “是否合规” 转向 “如何有效监管”，强调市场诚信、运营透明度和风险可控性。
2026 年展望：稳定币规则成型与监管路径清晰化
进入 2026 年，南非预计将基于稳定币诊断成果，逐步明确发行与服务监管要求，并进一步细化对 CASP 的持续监管框架。在保持开放创新的同时，监管政策将更具针对性与可执行性。
2025 年，阿联酋数字资产监管进入成熟阶段。监管重点从早期的多轨试点，转向围绕稳定币、代币化与反洗钱的国家级统一战略，逐步确立其作为中东地区最具制度完备性的加密监管司法辖区。
2025 年回顾：从分散试验走向统一治理
1、稳定币监管定调：货币主权优先
阿联酋中央银行（CBUAE）于 2025 年中期全面实施《支付代币服务条例》（PTSR），明确规定仅允许由持牌机构发行、以阿联酋迪拉姆为支撑的本地稳定币用于国内支付，并禁止外币及算法稳定币。这一立场强化了货币主权，同时为合规创新划定清晰边界。AE Coin 成为首个受监管的迪拉姆稳定币，阿布扎比第一银行与 ADQ 亦推进类似项目。
2、ADGM 扩展稳定币监管外延
阿布扎比全球市场（ADGM）金融服务监管局（FSRA）发布第 9 号咨询文件，提出扩展法币参考代币（FRT）监管框架，将监管范围从发行延伸至托管、中介及受监管使用场景，并就境内外稳定币的“接受标准”给出原则性路径，预计将于 2026 年形成区域性分类基准。
3、代币化正式嵌入资本市场体系
证券和商品管理局（SCA）完善证券型与商品型代币框架，将代币化工具正式纳入既有证券法体系。相关交易与结算仅限于 SCA 许可场所或批准钱包，并严格遵循 AML 与最终性规则，推动代币化向主流金融基础设施靠拢。
4、反洗钱与制裁合规全面加压
2025 年，多家外汇兑换机构与保险经纪公司因 AML/CTF 缺陷遭到处罚。欧盟同时决定将阿联酋移出“高风险”反洗钱名单，反映其在合规执行层面的国际认可度显著提升。
5、VARA 迈入成熟监管阶段
迪拜虚拟资产监管局（VARA）于 5 月发布 2.0 版规则手册，全面提升治理、报告与合规要求，并设定明确整改期限。VARA 同时持续对无证运营商采取民事执法行动，显示其从监管沙盒向成熟执法机构转型。
2026 年展望：区域标杆与国际对接并行
进入 2026 年，阿联酋预计将进一步强化联邦与自由区监管协同，完善稳定币分类与代币化操作细则，并在反洗钱与制裁合规方面持续对标国际标准。其目标已不仅是吸引业务落地，而是构建中东地区最具国际公信力的数字资产监管体系。
2025 年，美国在数字资产监管上明显提速，逐步摆脱长期以来以执法为主的碎片化路径，转向由行政、监管与立法协同推进的制度化框架。
2025 年回顾：规则清晰度显著提升
1、行政层面统一方向，明确 “规则先行”
特朗普政府上任初期即发布数字资产行政令，强调创新导向、否定零售型 CBDC，并成立总统数字资产市场工作组（PWG）。7 月发布的跨部门报告系统梳理了稳定币、市场结构、支付、反洗钱与银行接入等议题，要求监管机构在立法未完全到位前提供清晰指引。
2、监管机构协同推进制度重构
SEC 启动 “Project Crypto”，系统厘清代币证券属性、托管与交易规则，并调整执法取向；CFTC 同步推进注册与报告规则，与 SEC 展开前所未有的协调。OCC 重新开放银行托管与稳定币发行通道，美联储聚焦批发型代币化与机构结算。
3、稳定币立法取得突破
国会通过《GENIUS 法案》，确立联邦层面的稳定币发行、储备与审计框架，市场结构立法亦在推进中，预计 2026 年初落地。
4、州级监管持续补充
纽约、加州强化牌照、资本与消费者保护要求，怀俄明州推出首个州级稳定币，形成制度多样化补充。
2026 年展望：从框架确立走向全面落地
进入 2026 年，美国监管重点将转向稳定币规则实施与市场结构立法收官。随着联邦与州级体系逐步协同，美国正由“监管不确定性”迈向可预期的规则环境。
2025 年，加拿大整体加密监管框架保持稳定，但在稳定币与支付基础设施监管上显著推进。随着稳定币过渡期于 2024 年底结束，加拿大证券管理机构（CSA）针对稳定币的专项规则在 2025 年全面生效，同时与央行主导的支付监管新框架相互补充，推动制度清晰度持续提高。
2025 年回顾：稳定币监管全面落地
1、稳定币规则正式执行
CSA《员工通知 21-333》进入实操阶段，仅允许以加元或美元为锚、全额储备、可按面值赎回，并由合资格机构托管的法币稳定币流通。Circle 的 USDC 成为首个符合要求的稳定币，QCAD 亦宣布推进合规，目标成为首个受监管的加拿大本土稳定币。
2、零售支付监管框架正式生效
RPAA（零售支付活动法案）及其配套规章于 2025 年 9 月 8 日正式全面生效，标志着加拿大央行（Bank of Canada）开始对零售支付服务提供者（PSP）进行系统性监管。根据该框架，PSP 必须向央行注册、建立风险管理与终端用户资金保护体系，并履行年度报告等义务，以增强支付系统的透明度与可靠性。这一体系也为扩大市场参与者进入传统支付基础设施奠定基础。
3、执法与反洗钱持续强化
FINTRAC 与加拿大皇家骑警持续对未注册平台及本地加密诈骗案件采取执法行动，强化对虚拟货币交易商与交易平台的合规约束。
4、稳定币纳入支付体系规划
11 月，加拿大政府确认将稳定币作为支付现代化改革的一部分，由加拿大央行负责监管实施。央行明确区分稳定币与一般加密资产，认可其在支付场景中的实用性，并获批两年约 1000 万加元预算用于推进相关监管框架。
2026 年展望：制度清晰度决定创新空间
进入 2026 年，市场将重点关注稳定币与零售支付监管制度的具体落地进展。RPAA 的执行效果、央行对 PSP 的监督实操，以及这些新框架如何与加密业务合规要求协同，将被普遍视为影响加拿大支付创新与加密市场整体活力的关键因素。
2025 年，作为全球首个将比特币列为法定货币的国家，萨尔瓦多继续在创新叙事与风险管控之间调整政策重心，在保留数字资产战略定位的同时，明显加强制度约束。
2025 年回顾：政策校准与监管推进并行
1、比特币法定地位 “去强制化”
1 月，立法机构通过修法，取消商户必须接受比特币的强制性要求，将其调整为自愿接受。这一变化与萨尔瓦多履行 IMF 14 亿美元贷款条件直接相关，相关协议限制了公共部门参与比特币活动的范围。
2、数字资产牌照体系持续扩张
国家数字资产委员会（CNAD）在 2025 年新增发放 26 张数字资产服务商（DASP）牌照，使持牌机构总数达到 60 家（数据截至2025年12月1日）。同时，CNAD 公开警示未满足商业计划或反洗钱标准的未授权运营行为，强化监管边界。
3、区域监管合作与制度输出
年中，CNAD 与玻利维亚央行签署监管合作协议，在区块链情报工具与风险分析等领域展开协作，显示其区域规则制定的意图。
4、机构级加密服务正式放行
8 月，新法允许受监管金融机构申请提供加密相关服务，仅限资本不少于 5000 万美元的投资银行，并只面向可投资资产超过 25 万美元的高净值客户。
2026 年展望：创新叙事下的执行考验
进入 2026 年，市场将关注萨尔瓦多能否在持续发牌的同时，稳步落实风险控制要求，在保持创新吸引力的同时强化制度可信度。
2025 年，墨西哥在担任金融行动特别工作组（FATF）主席国的背景下，逐步调整其数字资产监管立场，在强调金融包容性的同时，加强反洗钱与国际标准协调。
2025 年回顾：反洗钱框架显著强化
1、AML 法律全面修订，虚拟资产纳入重点监管
7 月，墨西哥通过对反洗钱法（LFPIORPI）的重要修订，引入风险评估、指定合规官与定期审计等新要求，并扩大“高风险活动”的监管范围。虚拟资产相关活动被明确纳入适用对象，涵盖非金融机构提供的 VASP 服务，交易申报门槛与条件也更加清晰。
2、金融体系内虚拟资产继续从严管控
根据 2018 年《金融科技法》，虚拟资产相关业务仍仅限获得许可的金融机构，并需事先取得央行（Banxico）批准。至今，实际获批案例依然有限，监管态度保持高度谨慎。
2026 年展望：规则清晰但节奏克制
总体来看，墨西哥并未追求快速放开市场，而是在 FATF 框架下稳步推进制度建设。进入 2026 年，其监管路径预计仍将以风险防控和国际协调为优先。
2025 年，阿根廷加密资产监管明显提速，监管重点集中在提升 VASP 合规门槛，并同步探索代币化资产的制度化路径，整体方向趋于审慎而不封闭。
2025 年回顾：注册制度升级与框架成型
1、VASP 注册要求显著提高
在 2024 年 3 月启动 VASP 注册制度（GR 994）基础上，国家证券委员会（CNV）于 2025 年 5 月发布 GR 1058，新增反洗钱、客户资产隔离、网络安全、审计与公司治理等要求。已注册机构需于 2025 年三季度前补充合规材料，否则将失去注册资格，监管从“登记制”向实质审查过渡。
2、代币化资产进入监管沙盒
6 月，CNV 通过 GR 1069 与 GR 1081 建立代币化资产法律框架，并在监管沙盒中试点一年，释放在可控范围内支持金融创新的政策信号。
3、市场事件强化监管紧迫性
年初阿根廷总统的 Meme 币事件引发市场波动与司法调查，凸显投资者保护与市场诚信风险，客观上加速了监管收紧进程。
2026 年展望：执行与监管预期成关键
进入 2026 年，市场关注重点预计将转向新规则的实际执行力度，以及 CNV 如何将制度要求转化为稳定、可预期的持续监管标准。
2025 年是巴西数字资产监管的关键转折点。在长期制度酝酿后，巴西央行（BCB）于 11 月正式发布 VASP 监管细则，标志着加密服务提供商全面纳入央行监管体系，市场由过渡观察期迈入实质授权阶段。
2025 年回顾：监管框架正式成型
1、VASP 授权制度落地
BCB 在 2023 年被指定为 VASP 主要监管机构后，于 2025 年 2 月完成多轮公众咨询，并在 11 月发布三项决议，明确授权制度细则。新规将于 2026 年 2 月 2 日正式生效，涵盖反洗钱、信息披露、透明度及审慎监管要求。
2、资本门槛显著提高
授权制度引入最低资本金要求，区间约为 1080 万至 3720 万雷亚尔，明显抬高市场准入门槛。已在巴西运营的机构可适用祖父条款，并在 2026 年 10 月 30 日前完成报备或申请授权。
3、稳定币与跨境交易纳入外汇监管
新规将稳定币及跨境加密交易纳入外汇与支付监管体系，单笔金额超过约 10 万美元的交易需履行强化申报义务。政府亦在评估对加密跨境支付征税，以防止通过稳定币进行监管套利。
4、Drex 项目路径调整
BCB 于 8 月调整央行数字货币 Drex 路线，暂缓区块链底层应用，转向短期的抵押权对账方案，或将延后分布式账本在支付体系中的落地。
2026 年展望：执行效果决定市场走向
进入 2026 年，巴西预计关注焦点将集中在 VASP 授权制度的执行节奏，以及高资本门槛与外汇监管要求对巴西加密与支付生态的实际影响。
2025 年，日本为加密监管的结构性调整铺路，监管重点可能从《支付服务法》转向《金融商品交易法》（FIEA），将加密资产纳入更接近证券的监管框架。自民党 Web3 工作组与金融厅（JFSA）陆续提出方案，认为 FIEA 在信息披露、市场操纵、防欺诈及投资者保护方面更具制度优势。同时，日本确认将于 2026 年把加密资产税率由最高 55% 下调至 20%，与传统资本利得税接轨，显著改善投资环境。
稳定币方面，监管框架持续落地。2025 年，USDC 与日元稳定币 JPYC 相继获得牌照，监管层并支持银行参与稳定币试点，强调在支付效率提升的同时强化反金融犯罪协作。展望 2026 年，日本或进一步放宽银行持有加密资产的限制，在监管升级与市场激励并行下推动机构化发展。
2025 年，韩国加密监管与市场发展明显提速。金融委员会（FSC）于年初发布机构加密交易路线图，并在年中启动首阶段，允许企业出于清算目的进行加密资产交易；第二阶段试点预计于年底启动，向约 3500 家企业开放，在独立托管、强化反洗钱与信息披露前提下参与交易，监管层将据此评估是否进一步放开。
政治层面，新任总统李在明推动更友好的加密政策，包括现货加密 ETF 与韩元稳定币构想。稳定币立法仍在推进中，监管机构与央行在金融稳定问题上保持审慎博弈，但银行体系已率先展开试点。展望 2026 年，机构参与与政策明朗化有望成为韩国加密市场持续扩展的关键动力。
2025 年，中国香港虚拟资产监管在既有严格框架下显著提速。监管机构在坚持投资者保护与金融稳定底线的同时，通过流程优化与规则迭代，试图缓解行业长期反馈的操作性痛点，推动合规市场规模化发展，强化其全球加密枢纽定位。
2025 年回顾：监管提速与制度精细化并行
1、虚拟资产交易平台（VATP）发牌机制优化
2025 年 1 月，证监会（SFC）推出“快速发牌机制”，引入经批准的第三方评估机构，在 SFC 监督下对平台内部控制进行审查，替代传统现场检查。年内新增 4 家本地平台获批，持牌 VATP 数量增至 11 家（数据截至205年12月1日），发牌效率明显提升，释放出支持合规平台落地的积极信号。
2、ASPIRe 路线图发布，监管思路出现关键转向
2 月，SFC 发布 ASPIRe 路线图，明确提出以“技术中立、结果导向”为原则重塑虚拟资产监管框架。核心方向包括重新审视 98% 冷钱包本地存储要求，转向更具弹性的整体托管安全评估机制；同时规划对加密 OTC 交易及托管服务设立独立监管制度，以提升规则清晰度与业务可行性。
3、交易、托管与产品范围持续放宽
SFC 于年内密集推动路线图落地，先后批准持牌 VATP 在满足额外风控与披露要求下提供质押服务，并就虚拟资产交易（含 OTC）与托管制度展开咨询。新框架以“同类风险、同类活动、同类监管”为原则，覆盖做市、经纪、顾问等多种业务模式。下半年，SFC 进一步允许 VATP 与合资格海外关联方共享订单簿，并放宽专业投资者可交易的代币与产品范围，以提升流动性与价格发现效率。
4、稳定币监管正式生效，准入门槛显著提高
2025 年 8 月 1 日，法币锚定稳定币（FRS）发行人监管制度正式实施，由金管局（HKMA）负责监管所有在港发行或积极向中国香港市场推广稳定币的机构。现有发行人需在规定期限内申请牌照，否则必须停止运营。尽管收到逾 70 份意向申请，HKMA 明确表示将维持 “高门槛、少发牌” 的审慎态度，强调可行商业模式与真实应用场景。
2026 年展望：枢纽定位接受市场检验
进入 2026 年，随着 VATP 生态扩展、稳定币牌照逐步落地，以及 OTC 与托管新规成形，中国香港加密监管框架有望进一步定型。政策灵活性是否能够有效转化为市场深度与国际吸引力，将成为衡量其加密枢纽战略成效的关键。
2025 年，中国台湾加密监管明显转向 “先清理、再立法”。在修订反洗钱规则后，金管会（FSC）对既有 VASP 展开集中审查，仅 9 家被认定为合规，其余平台被要求退出受监管业务，行业合规门槛显著提高。
与此同时，FSC 于年内发布《虚拟资产服务法》草案，拟建立覆盖交易、托管与代币发行的全面牌照制度，并对稳定币引入单独监管框架。随着银行虚拟资产托管试点启动，中国台湾正从反洗钱导向，逐步过渡至更系统、可预期的加密监管体系。
2025 年，新加坡在延续“审慎创新”基调的同时，明显扩大了加密监管的覆盖范围。金融管理局（MAS）通过《金融服务与市场法》（FSMA）进一步收紧制度边界，重点防范离岸业务与监管套利风险，在合规与创新之间重新校准平衡。
2025 年回顾：监管外延扩张与制度精细化
1、FSMA 生效，离岸加密业务纳入监管
FSMA 于 2025 年正式落地，为在新加坡“运营或设立但仅服务海外客户”的数字通证服务商（DTSP）引入新的牌照与反洗钱义务。即便不面向本地客户，只要具备实质性经营存在，亦需接受 MAS 监管，显著扩展了原《支付服务法》（PS Act）的适用范围。MAS 明确表态，原则上不打算批准此类“纯离岸”业务模式，制度目标在于遏制利用新加坡进行跨境监管套利的行为。
2、牌照体系延续，稳定币制度即将定型
在收紧监管边界的同时，PS Act 下的 DPT 牌照发放仍在推进，2025 年新增 8 张牌照，总数增至 36 张。稳定币方面，MAS 预计于年底发布发行制度修订咨询，拟推出“自愿加入”的稳定币发行服务框架，符合高审慎标准的稳定币可被标注为“MAS 监管稳定币”，其余则继续作为 DPT 管理。
3、创新并行，结算资产多轨探索
MAS 持续推动“安全可靠结算资产”路线，涵盖合规稳定币、银行负债通证化及央行数字货币。2025 年推出 Project BLOOM，探索以稳定币和通证化银行负债进行结算；在 CBDC 方面，则计划在此前批发型 CBDC 成功试点基础上，推进通证化国库券发行测试。
2026 年展望：高门槛合规下的结构性分化
进入 2026 年，随着稳定币发行制度和市场行为指引逐步明确，新加坡加密监管轮廓将更加清晰。高合规成本与严格反洗钱要求，或加速行业分化，但也有望巩固其作为“高可信度数字金融枢纽”的制度定位。
2025 年，马来西亚释放出支持数字资产创新的积极信号。6 月，首相安瓦尔宣布启动 “数字资产创新枢纽”，明确鼓励在受监管环境下测试可编程支付、林吉特稳定币及供应链金融等应用，强化监管与产业协作。
监管层面，证券委员会（SC）拟放宽交易所代币上架机制，由 “逐项审批” 转向 “交易所自主决定”，以提升本土平台竞争力，同时同步加强托管、治理与财务要求以平衡风险。展望 2026 年，相关改革的落地效果将成为推动马来西亚数字资产市场扩张与创新的关键变量。
2025 年，印尼加密监管完成关键转折，数字资产监管权自商品期货监管机构 Bappebti 正式移交至金融服务管理局 OJK，标志着加密资产全面纳入证券与金融监管体系。OJK 推出新的加密资产服务商牌照制度，要求交易所与托管机构满足反洗钱、消费者保护、数据安全与公司治理等合规标准。
过渡安排下，原 Bappebti 牌照获 OJK 承认，未完成审批的机构继续在 OJK 框架下推进。至 2025 年 10 月，OJK 已发放 29 张加密资产服务商牌照，其中包括 15 家交易所。监管层同时逐步引入高管适格性、网络安全等配套要求，并探索投资者统一识别机制与伊斯兰金融应用。2026 年，印尼监管重点仍将集中于制度执行与细则完善。
2025 年，菲律宾在既有央行 VASP 体系之外，引入由证券委员会主导的 CASP 监管框架，标志着加密资产正式被纳入证券监管视角。新制度要求从事交易、托管及代币发行等业务的机构取得 SEC 牌照，并满足资本金、反洗钱、客户资产隔离与网络安全等要求，同时配套推出 CASP 专项监管沙盒以支持合规创新。
与之形成对比的是，央行继续无限期延长 VASP 新牌照暂停措施，强调消费者保护与金融稳定风险。尽管准入趋严，稳定币应用仍在既有合规主体中推进。展望 2026 年，SEC 如何落地 CASP 监管、并与央行体系形成协同，将成为菲律宾加密监管清晰度与市场发展的关键变量。
2025 年，泰国加密监管明显转向“促发展”导向。在既有数字资产牌照体系下，泰国证监会（Thai SEC）持续放宽可交易资产范围，先后批准 USDC、USDT 上线本地交易所，并允许碳减排代币等新型通证交易，同时推进最低投资门槛仅 100 泰铢的代币化国债 G-Token 项目，以扩大零售与机构参与度，强化金融包容性。
在政策配套上，政府通过税收与支付场景释放利好。9 月起，合规交易所内的加密交易资本利得享有五年免税期；面向游客的 Tourist DigiPay 项目则允许使用加密资产消费并自动兑换为法币，被视为拉动旅游与本地支付的重要工具。同时，监管机构下调托管与投资者适当性要求，降低冷钱包资本占用，并简化零售 ICO 评估频率。展望 2026 年，随着加密 ETF 指引推进，泰国有望在维持监管可控的前提下，进一步强化区域加密枢纽吸引力。
2025 年，越南在加密监管上迈出关键一步。6 月通过的《数字技术产业法》首次赋予加密资产与通证化资产明确法律地位，并按用途与技术特征进行分类。该法律将于 2026 年 1 月 1 日正式生效，结束了此前长期存在的监管灰色地带，也为后续制度落地奠定法律基础。
在立法确权的同时，政府于 9 月批准加密服务试点方案。试点期间，投资者仅可在财政部许可的平台交易，加密资产发行原则上仅面向外国投资者且需有真实资产支撑，稳定币及证券型通证暂不允许发行。平台需在本地设立主体，最低资本要求高达 10 万亿越南盾，且以本地控股为主，试点阶段最多发放五张牌照。随着首批牌照落地，越南计划在 2026 年起逐步打击无证离岸平台交易，监管框架的成形或将重塑当地加密市场生态。
2025 年，印度继续以反洗钱执法作为加密监管的主要抓手。FIU-India 对 25 家未注册却向本地提供服务的离岸平台发出合规警告，FIU 注册的虚拟数字资产服务提供商数量增至 50 家，显示监管执行力度持续加强。
与此同时，加密政策讨论文件仍未公布。尽管年初官员提及将结合全球环境重新评估监管立场，但印度央行依旧维持审慎态度，强调避免通过监管赋予加密资产合法性，政府层面则更多聚焦 e-rupee 推进，并提示加密交易风险自负。进入 2026 年，印度能否在分歧中形成更清晰的政策路径，仍有不确定性。
2025 年，巴基斯坦加速推进加密监管框架建设。政府成立巴基斯坦加密委员会（PCC），并设立首个 “加密与区块链国务部长”，明确将数字资产纳入国家创新与金融发展议程，同时宣布战略性比特币储备与国际合作计划。
监管层面，专门的虚拟资产监管机构 PVARA 正在搭建牌照体系，面向已在国际主要司法辖区合规的 VASP 开放申请，并强调 AML/CFT 与 KYC 标准。央行则同步推进数字货币试点并起草相关立法。展望 2026 年，牌照制度的正式落地将成为巴基斯坦从政策表态走向可执行监管的关键一步。
2025 年，澳大利亚加密监管步入深度改革阶段。在持续强调消费者保护与反洗钱的基础上，政府开始推进更系统性的监管框架设计，以平衡合规与创新，形成更明确的制度路径。
2025 年回顾：制度建设与合规要求加码
1、数字资产与稳定币立法推进
财政部在 2025 年先后公布针对数字资产平台与稳定币的立法草案，拟将“数字资产平台”和“通证化托管平台”纳入《公司法》，要求其持有澳大利亚金融服务牌照（AFSL），并在托管、结算与风险管理等方面符合 ASIC 标准，标志着加密交易与托管全面走向主流金融监管体系。
2、AML/CTF 体系重构，DCE 向 VASP 转型
澳大利亚反洗钱与反恐融资法（AML/CTF Act）修订将 “数字货币交换商（DCE）” 重新定义为更广义的 “虚拟资产服务提供商（VASP）”，并自 2026 年 3 月起实施更严格的注册、客户尽职调查和“旅行规则”等义务，要求识别与报告付款方/收款方信息，并对自托管钱包转账进行强化报告。
3、监管缓冲与过渡安排
ASIC 发布 INFO 225 指引，明确多类数字资产可能已纳入 AFSL 监管范围，并提供至 2026 年 6 月底的监管缓冲期，帮助企业评估合规义务并申请牌照。
4、强力清理与市场整顿
AUSTRAC 对加密 ATM 和长期不活跃实体加强监督，设定 ATM 交易上限和“用或失去”注册要求，意图清除不合规行为，提升行业整体可信度。
2026 年展望：细则落地与风险规范齐头并进
进入 2026 年，随着 VASP 注册新规、Travel Rule 和支付改革配套陆续生效，澳大利亚监管环境预计将更趋明确，制度落地的效果将成为市场活力与创新空间的关键衡量因素。
CryptoLicense 汇总了截至目前已识别的 2026 年值得关注的关键监管时间点，供信息参考。但值得留意的是，随着全球政策推进及实施细则逐步明确，相关时间安排仍可能动态调整，后续亦可能出现新的重要节点。
回顾过去一年全球监管的推进路径，不难发现，一个清晰的共识正在形成：
这并非某一司法管辖区的单点动作，而是监管、金融体系与市场参与者在多重压力下的共同选择。
趋势观察1：没有合规门槛，就没有长期玩家
其实在大多数行业的早期，野蛮生长几乎不可避免，加密资产行业也是如此。技术红利与监管空白并存，推动了创新，也放大了风险。诈骗、挪用、暴雷事件反复出现，最终损害的是用户信任、市场秩序以及整个行业的长期发展空间。
从这个角度看，合规并不是简单地 “增加成本”。相反，它通过提高准入门槛，筛选出真正具备治理能力、风险意识和长期投入意愿的机构，同时加速淘汰依赖灰色空间生存的参与者。
这对单个企业而言可能是挑战，但对行业整体而言，是必要的修复过程。
趋势观察2：监管并非针对创新，而是在重建边界
从监管者的角度看，当前趋势并非针对某一技术形态，而是回应三类现实压力：
1、对公众和市场的交代。无论是投资者保护、反洗钱，还是金融稳定，监管需要为真实发生的风险事件给出制度性回应。
2、对既有金融与税收体系的协调。加密资产在跨境流动、匿名性和结算效率上的优势，客观上冲击了传统金融监管、税务征管和资本流动管理，这使得 “纳入规则体系” 成为必然选择。
3、对长期秩序的维护。监管的目标并非压制创新，而是将其嵌入一个可持续的框架之中。
趋势观察3：牌照正在成为高价值资产，而非装饰品
在这一背景下，市场行为也在发生变化。
暴雷事件频发之后，用户对平台的选择标准明显提高，“是否具备高含金量牌照” 正逐渐成为信任的核心判断依据之一。与此同时，监管趋严意味着牌照的发放将更加审慎，其稀缺性和含金量持续上升。
更重要的是，牌照不再只是对外展示的合规背书，而是连接金融基础设施的通行证。银行、清算机构和传统金融伙伴本身也在强化风险管理，只有具备稳健牌照体系的机构，才能获得更优质的账户、结算和流动性支持。
在缺乏可靠金融底层支持的情况下，业务规模和产品创新都将受到实质性限制。
因此，牌照正在从 “加分项” 转变为 “必需品”。
CryptoLicense 的行业判断
基于当前趋势，我们对行业参与者有四点判断与建议：
- 主动合规
将合规视为核心业务战略的一部分，而非事后补救或被动应付。 - 技术驱动合规
投资合规科技与数据能力，在效率、准确性和可扩展性上建立长期优势。 - 全球视野，本地适应
监管正在走向协调，但落地高度本地化，运营策略需要因地制宜。
保持沟通与专业支持
在监管快速演进阶段，与CryptoLicense等专业机构、监管顾问及行业组织保持持续对话，将成为重要的竞争能力。
写在最后
任何新兴行业，在从探索走向成熟的过程中，都会经历一次规则重塑。加密资产行业亦不例外。
我们相信，合规的收紧不是终点，而是下一阶段高质量发展的起点。真正具备长期视角和执行能力的机构，正在这个过程中逐步显现。
如果你希望进一步探讨不同司法管辖区的合规路径、牌照策略或监管趋势对业务布局的影响，欢迎联系我们。