支付网络怎么接稳定币？Visa 悄悄换轨，Mastercard 花 18 亿美元搭桥
前阵子，CryptoLicense 团队在曼谷参加 Money 20/20，明确感受到 Crypto 行业的热点在轮换，对支付的讨论热度更是超出了我们的预期。
来咨询加密支付最多的，是传统金融机构的合规和业务负责人。稳定币改写支付行业，是大家的共识，但真正要怎么走出第一步，是很关键的问题。
结合实务中讨论的要点，我们整理了支付这个系列的内容，供大家参考。
从 Circle 的 USDC 被 Visa 用于结算，到 Mastercard 花 18 亿美元收购 BVNK，信号足够密集。
但信号多，不代表路径清晰。
卡组织、银行、支付公司，这三层玩家各自面对什么，各自在做什么，彼此之间怎么牵动，把这些拆开来看，最能找到适合自己转向的第一步。
这个支付系列的内容会按这个顺序，一层一层聊下来。
这篇是第一篇，先从最上游的卡组织开始。Visa 和 Mastercard 是全球支付网络的规则制定者，它们的动作决定了稳定币以什么形态接入主流支付体系。
一、支付行业底层结构探究：为什么 Visa 和 Mastercard 有话语权
在正式进入主题之前，我们先花一点时间理解支付行业的基本结构，后面看 Visa 和 Mastercard 的动作才清楚它们在改什么。
想象一笔最普通的刷卡交易：你在商场刷卡，商户的 POS 机把请求传给收单行（商户开户的银行），收单行再通过卡组织（Visa 或 Mastercard）找到发卡行（你开户的银行），发卡行确认你有额度、授权通过，交易完成。整个过程几秒钟。这是授权（Authorization）。
当天晚些时候，卡组织把一整天的交易汇总，算清楚每家银行该收多少、该付多少，这叫清算（Clearing）。
最后才是结算（Settlement），即银行之间实际划拨资金。授权、清算、结算，这是每笔交易都要走的三步，其中最落后的是结算。很多跨境场景依然是 T+2、T+3，周末还停摆。稳定币最先改造的就是这一层。
这个结构里，卡组织的收入主要来自两部分：
- 跨境交易和货币转换的附加费
- 按交易金额收取的网络费
据 Raymond James 分析师估算，Mastercard 约 37% 的收入来自跨境交易和国际电商，Visa 的比例也差不多，大约 36%。
跨境业务在总交易量（GDV, Global Dollar Volume）里占比并不大，但因为包含了高额的货币转换费（FX Fee）和跨境附加费，它贡献了卡组织近四成的收入。这块传统跨境清算利益，就是 Visa 和 Mastercard 核心的利润护城河。
理解了这一点，就能理解为什么稳定币让卡组织紧张：
- 稳定币走链上结算，分钟级到账，链上手续费以美分计，全年无休;
- 传统跨境支付走 SWIFT 代理行链条，综合费率（电汇手续费 + 外汇加点 + 代理行层层扣费）普遍在 3% 到 6% 之间，到账时间虽因 SWIFT gpi 提速已缩短至数小时，但端到端体验仍不稳定，复杂通道下 2 至 5 个工作日到账依然常见。
据 McKinsey 与 Artemis 发布的最新支付专题报告显示，2025 年全球稳定币挂钩卡的消费支出规模达到了 45 亿美元，同比激增 673%。
这类卡让用户在任何接受 Visa 或万事达的商户处直接消费链上稳定币余额，无需先换成法币。稳定币正在用卡组织自己的受理网络，绕过卡组织的结算轨道。
所以，Visa 和 Mastercard 面对的核心问题是：如果稳定币不可避免地会成为支付的一部分，那让它以什么方式接入？是让它在自己的网络外面野蛮生长，还是把它收编进自己的结算体系？
两家给出了不同的回答。
Visa的策略可以用一句话概括：消费者端什么都不变，结算层悄悄换一条路。
Visa 的稳定币结算探索，从 2021 年开始。
那一年，Visa 首次尝试用 Circle 的 USDC 做结算试点，合作方是 Crypto.com，场景是澳大利亚的跨境卡交易结算。
2023 年 9 月，Visa 把试点范围扩大：
- 一是把 Solana 区块链纳入结算网络（之前只用 Ethereum）；
- 二是引入了收单侧的合作伙伴 Worldpay 和 Nuvei。
这意味着不仅发卡行可以用 USDC 和 Visa 结算，收单行也可以用 USDC 收到 Visa 的结算款。
此后两年，Visa沿 着这条线持续推进：
- 2024 年 10 月，推出 VTAP（Visa Tokenized Asset Platform），帮助银行发行代币化存款和稳定币。西班牙银行 BBVA 是首批客户，计划在以太坊上试点。
- 2025 年 9 月，支持更多区块链（Stellar、Avalanche）和更多稳定币；Visa Direct 推出稳定币预注资试点，允许企业用稳定币为支付池充值。
- 2025 年 11 月，Visa Direct 上线稳定币钱包直达出金功能，企业可用法币出资，收款人选择以 USDC 等稳定币收款。
- 2025 年 12 月，USDC 结算正式落地美国。Cross River Bank 和 Lead Bank 成为首批通过 Solana 用 USDC 与 Visa 结算的美国银行。Visa 同时宣布成为 Circle 新 L1 区块链 Arc 的设计合作伙伴，计划运行验证节点。
Visa 在财报里披露了稳定币结算量的年化数据：2025 年 9 月约 10 亿美元，2025 年 12 月 46 亿美元，2026 年 3 月 70 亿美元。两个季度，年化结算量涨了 6 倍。银行对链上结算速度和成本的需求，已经在这些数字里了。
2025 年 12 月，Visa 在推出美国 USDC 结算的同时，还推出了一项 “稳定币咨询业务”（Stablecoin Advisory），为银行、金融科技公司和商户提供市场评估、策略制定和实施建议。
这个动作很值得注意。
银行作为高度受监管的机构，推进稳定币面临的最大障碍是缺乏合规的链上风控标准。Visa 此举的本质，是向银行输出其沉淀数十年的风控管理与合规框架（Risk & Compliance Framework）。
咨询方案本质上是技术集成的前哨战。Visa 通过咨询将自己的技术标准（如 VTAP 平台）嵌入银行的早期架构设计中，实现商业捆绑，从而确保银行在未来全面走向链上清算时，天然地只能选择 Visa 作为其首选的技术网关和基础设施。
Visa 所有动作的核心逻辑是一致的：不改变消费者端任何体验，你刷卡还是刷卡，商户收款还是收法币；变的是发卡行和收单行之间跟 Visa 结算的那一步，从传统银行电汇变成链上 USDC 转账。
这样做的好处是显而易见的：Visa 不用重新教育消费者和商户，银行的集成成本最低，7 天结算窗口替代 5 个工作日窗口，流动性管理更灵活。
这种策略把风险降到了最低：Visa 建立的是一套双轨并行的弹性清算架构。一旦链上网络出现极端拥堵或技术故障，后台清算可以瞬间无缝回滚（Rollback）到传统的法币电汇网络，确保全球支付主网的绝对稳定。
但这也意味着，Visa 目前把稳定币严格限制在 “结算替代” 的位置上，没有像 Mastercard 那样把稳定币推到消费者前端。
相比 Visa，Mastercard 的策略更激进，也更分散。如果说 Visa 是在后端悄悄换轨道，Mastercard 则是从前端到后端同时在搭一套平行的稳定币支付体系。
具体来说，Mastercard 沿着五条线推进：
- 先搭链上身份基建
- 再切入 C 端消费场景
- 然后深入链上原生交易
- 同时在 B 端搭建机构结算能力
- 最后通过收购把外部合作内化为自有能力
五条线是一环扣一环的，以下逐条展开：
2025 年 11 月，Mastercard 在 Polygon 上推出 Crypto Credential，做的是链上身份验证。
合作方 Mercuryo 负责用户身份验证，用户获得一个类似 ENS 的别名，绑定自托管钱包。转账时不再需要输入复杂的钱包地址，输入别名即可。Mastercard 会验证接收方的钱包是否支持该资产和区块链，如果不支持则交易不会执行。
2026 年 4 月，Crypto Credential 扩展到拉美和欧洲 13 国，合作交易所包括 Bit2Me、Lirium、Mercado Bitcoin等。
这一层本质上是 Mastercard 将传统卡组织的合规标准（Rulebook）直接 “代码化” 植入公链。通过身份与地址合规检查，在公链上筑起了一道合规过滤器，试图抢占 “链上合规守门人” 的生态位。
需要先说一点：Mastercard SVP Christian Rau在采访中说得直白，稳定币的第一站不是消费者支付，而是 B2B、跨境、后台结算和流动性管理这些 “幕后基础设施”。但Mastercard在消费端的动作确实更引人注目。
2025 年 4 月 28 日，Mastercard 做了最大的一次集中发布：
- 与 OKX 合作推出 OKX Card，让用户在任何接受 Mastercard 的商户处用稳定币余额消费（后台实时卖出稳定币换成法币，商户全程不碰加密资产）；
- 与 Nuvei、Circle 合作，让商户可直接以 USDC 结算；
- 与 Paxos 合作，将商户结算扩展到 USDP 等其他稳定币；
- 通过 Mastercard Move，允许将稳定币提取至银行账户。
Mastercard 称之为 “360 度稳定币支付解决方案”。一句话概括：让消费者像用银行账户里的钱一样用稳定币。
2025 年 6 月 24 日，Mastercard 与 Chainlink 合作推出 Swapper Finance，支持用户通过 Mastercard 信用卡直接在去中心化交易所（DEX）购买链上加密资产。集成方包括 Chainlink（预言机）、ZeroHash（法币-加密合规转换）、Shift4 Payments（卡支付通道）、Uniswap/XSwap（底层流动性）。
这一步把 Mastercard 从 “稳定币消费场景” 推进到了 “链上交易入口”。其背后的硬核商业逻辑在于，它将消费者的信用卡授信额度（Credit Rail）直接向去中心化流动性池（DEX）敞开。对卡组织而言，DEX 变成了一个巨大的 “链上新型商户”，Mastercard 成功将其高毛利的循环利息和网络费无缝复制到了 Web3 原生世界。
2023 年年中，Mastercard 推出 Multi-Token Network（MTN）测试平台，最初聚焦代币化银行存款。2024 年 6 月在英国推出测试版，2024 年 11 月与摩根大通 Kinexys 系统对接，实现 B2B 跨境支付的链上结算。渣打银行也已接入测试。
MTN 和 Visa 的 VTAP 定位类似，都是面向银行的代币化资产平台。但 MTN 的设计逻辑更明确：未来代币化存款、稳定币、CBDC、代币化货币市场基金会同时存在，所以需要一个统一互操作网络，而不是押注某一种。
C 端和 B 端的布局都有了，但有个问题：这些能力大多是靠合作搭起来的。合作意味着依赖，依赖意味着议价权在外部。2026 年 3 月 17 日，Mastercard 宣布以最高 18 亿美元收购稳定币基础设施公司 BVNK，算是把这条路走到底了。
BVNK 是家什么公司？
简单说，它做的是 “法币进、稳定币过链、法币出”：前端收当地法币，后台自动转成 USDC 走链上传输，到目的地再兑回当地货币。年处理量 250 到 300 亿美元，覆盖 130 多个国家和地区，Worldpay、Deel、Flywire、dLocal 都是它的客户。牌照方面，它有英国 SPI 牌照和马耳他 MiCA 框架下的 CASP 牌照，整个欧洲经济区可以通行。
这笔交易还有一个背景。2025 年 11 月，Coinbase 曾和 BVNK 进入独家收购谈判，报价大约 20 亿美元，最后没谈成。Mastercard 几乎是在 Coinbase 撤退的同时入场的，从接触到签下交易，节奏很快。
说回 BVNK 对 Mastercard 的价值。MTN 这条私有链结算网络已经修好了，但和公链上的稳定币流动性之间缺一座桥。BVNK 就是这座桥。有了它，Mastercard 链上结算网络才能真正和公链世界的资金池连通起来，消费者端用卡、结算层走链上的架构才真正跑通。
更实际的是，收购 BVNK 之后，Mastercard 拿到的不仅是技术和牌照，还有 BVNK 每年两三百亿美元的资金流转规模。以前这些交易要经过外部网关，定价权和资金头寸都在别人手里，现在归到自己体系内了。
其实，在 BVNK 之前，Mastercard 还谈过收购 Zero Hash（2025 年 10 月，估值 15 到 20 亿美元），但 Zero Hash 选择保持独立，2026 年 1 月谈判终止。可以看到，Mastercard 一直在找类似的基建能力，BVNK 最终成了落地的那个选择。
把 Visa 和 Mastercard 的动作放在一起看，有一条共同的底层逻辑：
消费者侧体验不变，你刷卡、扫码、NFC 支付，该怎样还怎样；商户侧也不变，收到的还是当地法币。
变的是中间的结算层，发卡行和收单行之间，传统银行电汇正在被链上稳定币转账替代。
这个模式对卡组织有三个好处：
- 保持网络效应，商户受理网络和消费者持卡习惯不变，护城河完整保留；
- 降低结算成本，链上结算比 SWIFT 更快更便宜，尤其在跨境场景；
- 防御替代风险，如果稳定币支付必然发生，让它在自己的网络内发生，总好过让它在外面发生。
但在共同逻辑之下，两家的策略重心差异也很明显：Visa说 “我的网络够大，等银行准备好了，我随时能接”；Mastercard 说 “我自己搭一套完整的稳定币支付体系，银行和商户跟着我走就行”。
Visa 和 Mastercard 的转向，我们认为，对整个加密支付行业有一个根本性的信号：
这个转变有几个层面：
- 对稳定币发行方: 这意味着接入Visa 和 Mastercard 的商户网络，比自己建设受理网络重要得多。Circle 的 USDC 能成为两家首选的结算稳定币，肯定离不开它合规、透明、流动性好。
- 对加密企业: 对加密企业，这意味着一条新的路径：不需要从零建设支付网络，而是通过卡组织全球亿级规模的商户受理网络（Acceptance Network），让稳定币直接寄生于现有的零售消费场景。OKX Card、Bridge 的稳定币 Visa 卡，走的都是这条路。
- 对银行: 这意味着清算权的多维选择：是作为发行方，在卡组织的规则框架下推进商业银行存款代币化（Tokenized Deposits）；还是作为使用方，直接接入卡组织的链上多链网关进行跨国轧差。Visa 的 VTAP 和 Mastercard 的 MTN，本质上都是在抢着为传统银行定制这两套合规方向。
- 对卡组织自身: 这是一个防御性进攻。Mastercard 首席产品官 Jorn Lambert 说过一句话：“卡业务根本不存在什么需要解决的问题。” 然后他主导了 18 亿美元收购 BVNK。
当一个人说 “没有问题” 的同时砸下 18 亿，真正的意思可能是：变化已经来了，并且大到不能袖手旁观。
回到开头那个问题：传统金融机构要走出加密支付的第一步，往哪里迈？
这一篇梳理下来，答案比预想的要具体。Visa 和 Mastercard 的行动，是在系统性地把稳定币嵌入现有支付网络。
- Visa 从结算层替换入手，三年跑出高速增长的年化结算量，同时开始教银行怎么发稳定币；
- Mastercard 从身份验证、消费场景、链上交易、机构结算四条线同步推进，最后 18 亿美元把 BVNK 收进来，把合作能力变成自有能力。
对银行和支付公司来说，这意味着第一步的门槛比想象中低一点。不需要重建一套体系，在现有体系里接上稳定币结算就行。但门槛不高，不代表方向明确。Visa 偏赋能，Mastercard 偏自建，银行和支付公司跟谁走、怎么跟，后面两篇接着聊。
如果你有支付方面的合规疑问，欢迎联系 CryptoLicense 团队，在行业浪潮转向中把合规这件事弄清楚。